（二）券商最新研判

华泰证券：节后市场修复能否延续？“靴子”落地+政策利好下“红包行情”或持续

1、节前A股震荡回升，既是春节前一周日历效应的体现，也反映了业绩预告+特朗普正式就任两大“靴子”落地后风险偏好的逐步改善。“靴子”落地+政策利好下“红包行情”或持续。2010年以来，春节前一周全A上涨概率超八成，市场低位时更易启动“红包行情”。近期小微盘企稳和两大“靴子”落地后，市场风险偏好或持续改善，1月22日盘后六部门发布《关于推动中长期资金入市的实施方案》，次日盘前召开新闻发布会，释放积极信号。

2、海外关注特朗普2.0政策和美国经济数据。截至1月25日，特朗普已签署近50个行政令，涉及政府管理、移民、贸易等领域。本轮大选共和党取得压倒性胜利，特朗普组阁速度更快、人选与其一致性更强，政策落地速度和力度或超预期。其中，关税政策或兼具工具性和目的性，既可以作为谈判筹码，也是减税政策下补充财政收入的来源，后续需密切关注其政策动向。

3、国内关注春节消费高频数据、2月中旬金融数据和两会政策预期。基本面后续关注：第一，春节期间高频消费和出行数据，截至1月24日（春运第11天）累计全社会跨区域人员流动量较2024年同期上升10%，较2019年同期上升12%；第二，2月中旬公布1月金融数据，关注信贷开门红情况和M1同比、M1M2同比剪刀差回升持续性。政策面关注两会预期，近期地方两会密集召开或提前“打样”。

4、配置建议：继续向景气科创适度倾斜，广义红利关注部分消费。空间上，从盈利预期、海外流动性和政策力度上看，近期美元指数回落和两会政策预期下或有进一步提升空间；节奏上，春节前后“红包行情”有望延续，关注2月中旬国内金融数据、美国通胀数据和两会政策预期。配置上，仍建议景气科创+红利的结构，内部做高低切换：1）科创：AI+、机器人仍是重点，关注业绩预告向好的通信等；2）红利：中长期资金入市政策利好，增配部分景气改善、分红率有望提升的部分大众消费品和农业。